来源：融中财经   作者：张淼

知名种草平台也来试水风投了。

小红书最近又出手了，投了一家时尚奢侈品平台。

近日，奢侈品电商平台识季SENSER宣布完成B+轮融资，投资方为小红书，光源资本担任独家财务顾问，但具体融资金额没有对外公布。

融中财经获悉，本轮融资主要用于营销推广、数字化服务体系建设等。

自2017年成立以来，识季已完成4轮融资，十分受资本青睐，此前的投资方包括高瓴资本、元璟资本、复星锐正资本、蓝湖资本、黑桃资本、挚信资本等机构。其B轮融资额为4000万美元。

2021年，识季从面向B端转型为面向C端，推出识季APP，上线仅10个月便实现平台月交易额1.6亿，月复合增长率超40%。目前识季拥有200万注册用户，平台连接了全球60多个国家，超过2500个品牌专柜的50万款奢侈品，已成为我国奢侈品电商行业的新巨头。

识季虽然风头正劲，但其所处的奢侈品电商行业却处于大洗牌中，平台失败案例众多，比如已经倒下的上品网、走秀网、尊享网、品聚网、佳品网、呼哈网等。就连曾被称为“中国奢侈品电商第一股”的寺库，也难逃魔咒，在2021年底被纳斯达克发出退市警告，又在2022年被两次申请破产，有风险信息显示，目前寺库已多次成被执行人，并多次被列入失信被执行人名单。

从目前的市场情况看来，奢侈品电商平台其实并不是一个好生意，那小红书为何还要出手？

01 为何投资识季？

虽然奢侈品电商平台普遍难以为继，但中国人的奢侈品消费却持续增长，识季还有故事可讲。根据《2022中国奢侈品报告》显示，2022年中国人奢侈品市场销售额最终实现9560亿元人民币，在全球奢侈品市场占比高达38%，中国人是全球奢侈品消费的最重要力量。

同时，2022年奢侈品牌在国内线上交易实现了31%的增长。这个“线上”奢侈品市场，既有各大品牌的线上平台，也有京东、天猫国际这样的互联网巨头。奢侈品电商平台处于高度激烈的市场竞争中，只能通过创新服务来突出重围。

其实识季目前的成功，最重要的一点就是积极求变，能随着市场的变化而变化，敢于创新。

首先，识季采用了无库存模式，大大减轻了资金压力。识季通过与各大奢侈品百货、品牌专柜、权威买手店等渠道合作，将这些渠道的产品进行线上化同步及售卖，有别于其他奢侈品电商采用“先采购再转售”的买手模式。

要想与这些渠道合作，并不容易，识季通过反复沟通，去往不同国家研究他们的文化，深入探讨不同的谈判方式与合作模式，最终才获得了经营模式上的优势地位。

另外，识季的价格优势明显，海外直采和海外专柜折扣价退税，让识季很多商品的价格相当于国内专柜的6-7折。

但也有人评论认为识季的供应链模式，可能会出现货源不稳定。有利就有弊，识季可以及时上架最新最火的新季商品，种类也很齐全，覆盖了时尚、美容、珠宝、手袋、腕表、鞋履等众多种类，这是其供应链的另一个优势。

还有，识季的货品是由品牌专柜直接发货，并经由中检质检再发货到消费者手上，这样可以确保所售商品为正品，在保障消费者权益的同时，也可以获得消费者的信任。

此外，识季在APP的设计上也极具创新意识，识季App的开屏界面是一张巨幅商品图，首页则自上而下呈现每周上新、编辑推荐、灵感穿搭模块，其相关负责人称这是要让用户打开App时，要觉得它跟访问SKP、恒隆广场的感觉一致。

除了识季有别于其他奢侈品平台的创新优势，此次小红书投资识季，相信更多是从战略层面来考虑，双方的合作意图是实现优势互补。小红书消费投资负责人月森接受媒体采访时表示：“奢侈品的交易高门槛、强信任，识季在供应链的深耕和积累、用户的粘性和复购表现都让人印象深刻。我们很高兴看到识季在和小红书合作中进一步提高了运营效率，期待双方在未来合作中继续更好服务更多用户。”

光源资本合伙人李昊表示：“我们相信识季与小红书的合作将会集双方之优势，互利共赢，也期待识季蒸蒸日上，持续为用户提供最优质的线上奢侈品购物体验。”

02 小红书也是CVC？

对识季的投资是小红书今年第二次对外投资，之前小红书在今年6月领投了网红咖啡连锁品牌 M Stand。小红书的对外投资是从2018年开始，目前一共投了17个项目，投资行业多为新消费赛道行业，比如美妆、咖啡、玩具、潮玩、生鲜、奢侈品等。

有业内专家认为，小红书的投资行为是标准的CVC。何谓CVC？比较常见的定义是区别于传统VC，它指的是企业风险投资（Corporate Venture Capital），作为非金融企业设立的独立投资子公司或者投资部，也是企业发展到一定阶段、积累到一定资金后的常见战略布局，它能够利用企业基金直接向外部小微企业进行投资，一般来说CVC主要投资行业产业链上的小微企业。

目前小红书的对外投资部门是其2018年成立的小红书科技有限公司，其投资的项目几乎都是消费行业，虽然不是传统意义上标准的小红书上下游产业，但也与小红书的内容种草有关联性。

比如说在小红书上比较火的美瞳种草，相关种草笔记超过100万条，小红书就在2021年斥资3.8 亿投资了美瞳品牌 MOODY， MOODY 在2022年的交易规模超 10 亿，持续位列线上美瞳领域销量第一。投资这样的品牌，既符合小红书本身的调性，同时小红书也更了解这样的“她经济”行业。

另外，这两年滑雪行业是风口，小红书上有越来越多的滑雪爱好者去发布短视频和照片，于是小红书投了一家高端滑雪板品牌高端滑雪板品牌雪鸮科技 THE WHIP。公开资料显示，雪鸮科技成立于 2021 年 3 月，以滑雪单板切入，致力于打造出以“运动科技”为核心的全品类户外生活方式品牌，希望让更多人感受到户外运动的乐趣。目前与美国团队联合开发“THE WHIP”高端滑雪板，定位“运动科技 + 极奢”；联合开发的 Overide 则定位于“运动科技 + 潮流”，团队正在筹备滑雪服、单板鞋、头盔眼镜等产品的研发。

至于奢侈品行业，小红书早就有布局，2021 年小红书投资了高端奢侈品牌端木良锦，该公司成立于 2011 年，最早以面向古董、艺术品制作包装为主要业务。自 2016 年转型成立消费品牌，主营包袋与配饰，以木作工艺制造包袋，辅以锦缎和皮革，主要面向的群体是高消费女性。

目前端木良锦有 200 多个 SKU，以包袋产品为主，包括手提包、单肩包、晚宴包等种类。端木良锦产品的价格比肩 LV、香奈儿，并在一线城市重要商圈地带布局，主流产品包的价格集中在 2 万-4 万元之间。与一众国际大牌比邻，端木良锦有了 " 国产奢侈品牌 " 的称号。

奢侈品的消费群体与小红书的用户存在着高度重合的关系，根据网上的分析报告《2021奢侈品行业洞察》数据显示，讨论奢侈品的Z世代年轻人中，78%是女性用户，49%来自一线城市。而小红书的最新数据显示，目前小红书有超2亿月活用户，其中72%为90后，50%分布在一二线城市，70%为女性用户。让奢侈品时尚品牌纷纷将营销目标转移至小红书平台。

由此可见，小红书不论是投资端木良锦也好，还是投资奢侈品平台识季也好，都是因为奢侈品内容在小红书的流量较高，投资奢侈品相关产业，对小红书来说更有把握，属强强联合。

据统计，81%的小红书用户曾在APP上浏览产品和服务后产生购买欲，小红书已成为助力品牌认同和交易转化的重要一环。所以小红书投资品牌方与这些品牌方合作是互利共赢的。

融中财经认为，“小红书投资”可以定义为CVC投资机构，这点毋庸置疑，但这个CVC想要做大可没那么容易。

03 小红书投资缺乏战略性

有分析指出，小红书的投资类别比较散乱，没有一条主线。

有一些CVC会围绕一个业务不断投资与并购，比如腾讯。十余年来，腾讯通过旗下的腾讯投资，完成了千余例对外投资与并购，其中投资的游戏公司占比较高，比如2021年当前腾讯投资的216家公司中，游戏公司数量达到87家，占投资公司总比的40%。

因此，腾讯通过不断投资、收购游戏公司，强大了自身游戏领域的公司及工作室，打造了一个不可撼动的游戏帝国。

另外，和小红书很像的B站，在投资思路上也是相对清晰的，以游戏、影视为主，辅以一些MCN机构和消费品牌。

其实小红书完全可以把奢侈品、美妆等少数行业作为主线，而不是吃喝玩乐，以及各种消费行业广覆盖。

CVC与VC最大的不同是，追求的回报不仅有财务回报，还有战略回报。不同的CVC也有不同的考核指标。有些CVC追求纯粹的财务回报，比较接近VC，这种情况主要是把企业的优质资源，赋能给投资的合作伙伴。有些CVC追求纯粹的战略回报，虽然从长期来讲，会和市场化机构有一些融合，但核心的立足点还是在C（产业），需要服务于整个产业和集团战略需求。更多的CVC追求的是财务回报和战略回报之间的平衡。

从目前来看，小红书投资更多注重的是财务回报。为何这样说？

今年 1 月小红书科技有限公司从端木良锦股东中退出，将 2.5% 的持股转让，此时距离其入股端木良锦才 1 年左右。2022 年 12 月，小红书科技有限公司退出熊猫布布投资，此前持股 10%，距离其入股仅熊猫布布仅 10 个月。

短暂的投资行为与战略投资不相关，外界对小红书的评价没有问题。

财经作家吴晓波曾对CVC作出过解释：“CVC与传统VC的运作逻辑不同。一般而言，CVC的投资退出周期远长于传统VC。一般VC的投资周期为7到10年，而CVC投资项目时间往往长达10年以上，甚至并不考虑退出。”

之所以这样，不仅仅是因为小红书科技成立时间短，团队不够成熟的原因。更重要的是，小红书科技的资金规模也许不够撑起一个具有一定规模且战略清晰的CVC机构。

根据天眼查数据显示，小红书最近的一次融资是2021年11月，由淡马锡和腾讯、阿里领投，投后估值超过200亿美元，这也是小红书成立以来估值最高的时刻。

但200亿美元估值持续的时间不长，2022年11月，私募市场对小红书的估值降为100亿至160亿美元之间，降幅较大。

小红书也曾多次传出IPO的消息，但目前还没有明确的结果。

要想保住估值，就得发力新业务，小红书也在发力商业化、发力电商直播，目前来看有一些效果，但与其他大平台的差距仍然较大。有关专家指出，小红书的商业化一直在尝试，还有许多可以迭代的空间，比如在后台数据工具的开放性上还不能完全满足商家的要求，目前整个行业也比较难找到提供小红书整体闭环服务的托盘服务商，品牌在渠道机会尝试上需要付出不少试错成本。

最近几天，小红书又被曝出了“旅游搭子”事件，说明小红书在流量和严格审核之间没有一个完善的机制，也从一个侧面说明了小红书有些“急功近利”了。

因此，小红书科技要想成为一个优质的CVC机构，其母公司小红书必须要做大做强，这样才能有足够的资金支持其对外投资。